宏观面：美联储降息大概率事件，延续降息路径；进入12月中旬，国内宏观预期增强，关注后续政策变化。供应端：铁水产量减少2.38万吨至232.3万吨，铁水延续下降，而钢材供应压力仍在；五大材产量减少26.76万吨至828.95万吨，产量下降，但有限。需求端：五大材总库存降35.22万吨至1365.59万吨，表观需求减少23.83万吨至864.17万吨，表需下降，供需结构仍有承压。原料端：原料仍有分化，短期铁水量对铁矿仍有需求支撑，而从中长期看，未来供应和库存压力较大，上方承压明显；而煤焦受需求转弱影响，同时期盘近月逼仓明显，短期弱势未改。

解读：下周四美联储预计将降息25个基点，国内12月10号之后有重要会议召开，宏观偏利好，碳达峰会议对黑色系原料有一定压制。利空钢价。

（2）中美代表视频通话

黑色商品周五再度走弱，主要受焦煤、焦炭价格跳水拖累，两者主力合约日内分别下跌3.15%和2.31%。特别到了夜盘，双焦更是跌近逼停，并带动成材板块全面走弱。盘面短期继续杀跌后会出现相对低点，可以考虑下周逢低分批布局原煤，2-3成左右库存。

从钢材现货市场来看，由于品种盈亏的影响，钢厂产能释放力度继续减弱，铁水产量略有减少，品种产量有所下降。

本周钢材主流产品小幅上涨为主，截止12月6日，螺纹钢周涨24元/吨、热轧板卷周涨3元/吨、普中板周跌4元/吨、带钢周涨1元/吨。

综合观点

本周内现货价格主稳偏弱，幅度10-20元/吨。 本周黑色系整体震荡上行，但阻力逐步显现，品种间出现明显分化。其中，双焦快速回调，铁矿维持高位震荡，成材周初虽随原料上行，但临近周末受双焦拖累出现调整。市场波动主要源于以下逻辑：原料端走势分化，铁矿偏强而双焦转弱。消息面虽整体清淡，但临近周末双焦近月合约的逼仓情绪引发价格加速下跌。同时，铁水产量下降也开始向原料端传导负反馈压力，加剧市场情绪波动。展望本周，重要会议临近带来政策预期支撑，预计先弱后强的可能性较大，但因存在负反馈风险，优先防范回落风险，后企稳再参与。下周节奏整体会震荡偏弱一些，但仍有低多反弹机会。

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